2019年是衍生品的破圈之年，大部分公司都实现了增长
今年情况比往年稍好，16家公司里有10家都实现了营收同比增长，12家实现净利润（以下如无特殊说明，均为“归属于上市公司股东的净利润”）同比增长，期内出现亏损的企业只有5家。
营收增幅最大的是摩点。作为一家文创产品众筹平台，摩点的爆发式增长是2019年衍生品行业“破圈式发展”的一个缩影。
2019年，摩点平台有23个筹资额超过百万的项目，在影视、动漫、出版、游戏等领域创造了标杆项目，其中众筹额度最高的是《哪吒之魔童降世》官方授权手办项目，共有31,866人支持，众筹金额达15,093,021.88元。
这还是正版衍生品，在《哪吒》刚刚上映那几天，已经有商家嗅到了商机，在电商平台上销售盗版。盗版的销售数字无法统计，可能有很多人第一次卖电影衍生品，就是买的《哪吒》的盗版衍生品。
2019年衍生品行业的另一个惊喜是泡泡玛特。2019年“双11”，泡泡玛特的天猫旗舰店销售额达到8212万元，同比增长295%——这在天猫玩具大类中排名第一，首次超过了丹麦乐高、日本万代等国际品牌。现在又传闻称，泡泡玛特计划赴香港上市。
在头部IP、头部公司狂飙突进的同时，我们统计的这些公司也实现了不错的增长，除了依靠收购实现衍生品相关业务收入大涨的美盛文化和智高文创，大部分公司的业绩增长都来自业务收入的增加。
美乐雅，衍生品相关业务实现同比增长51.4%，主要原因是美国投入自动化生产线，节约了海外产品的运费和生产成本。
绿林幼教，衍生品相关业务实现同比增长27.83%，这里的增长全部是玩具业务贡献的，国内市场增长22.62%，海外市场增长31.17%。
业绩恶化最严重的是芝兰玉树，不过，需要说明的是芝兰玉树的业绩下滑和业务调整有关。芝兰玉树已经在2018年10月剥离了衍生品业务，本期之所以还有衍生品相关收入是因为产生了售后和退货。根据财报，2018年公司的衍生品收入是1369万元，占当年营收的23%。
芝兰玉树前期制定的商业模式是以“IP+平台为核心，配合衍生品的全产业变现”模式，旗下最主要的IP是“贝瓦儿歌”。但管理层后来认为衍生品周转率和毛利率较低，占用了公司过多资金，所以决定将该业务剥离，公司未来将聚焦在内容制作和发行商，稳固“IP+平台”的核心竞争力。
现金流方面，14家公司里有6家经营性现金流同比下滑，7家公司期末现金及现金等价物减少。
这里面最夸张的是精英动漫，经营性现金流同比下滑了1444.8%。年报里解释说是因为增加了对内容输出的投入，建立了内容矩阵，除了动画内容，还在制作音频、漫画内容。
除了精英动漫，绿林幼教、智高文创也在财报里提到了现金减少是因为期内有投资收购相关的支出。
奥飞、凯知乐、奇士达现金及现金等价物减少主要是因为归还借款。
总的来看，在经营层面，衍生品公司比去年好很多，至少大部分都回到了增长轨道。但当下的疫情，对这些依赖制造业的企业而言会是巨大挑战。
重点公司年报简析
摩点文娱
摩点文娱就是摩点网的母公司，摩点网一直专注于文创产品的众筹，也是许多电影/动画/漫画衍生品的主要销售渠道。
2019年摩点文娱营收入1795.60万元，比去年同期增加了779.46%。大幅增长的原因是公司加大了宣传力度，平台众筹金额增加，电商和广告业务规模也有所扩大。
不过，摩点业务扩张也导致其2019年的销售费用也涨到了4411.25万元，公司2019年净亏损2636.16万元，亏损幅度较去年有所减少。
2019年，摩点平台有23个筹资额超过百万的项目，在影视、动漫、出版、游戏等领域创造了标杆项目，其中众筹额度最高的是《哪吒之魔童降世》官方授权手办项目，共有31866人支持，众筹金额达15,093,021.88元。
年报还提到，摩点在2019年新增了电商自营业务——摩点商城，依托摩点在文创产品众筹领域的积累，为平台上诞生的好产品提供持续销售的服务。除历史众筹项目外，摩点商城还在持续引进有特色的文化创意产品，致力于成为聚集高品质、个性化商品的电商平台。
精英动漫
精英动漫是《精灵梦叶罗丽》的制作方，现在这部动画已经播出了7季，全网播放量超过百亿。虽然名字里有动漫，而且也做动画，但经营动漫本质上是一家衍生品公司。
精英动漫2019年营业收入1.24亿元，其中1.13亿来自衍生品销售，来自动画的收入只有1062.85万元。不过，衍生品收入较去年同期收入下滑了8.36%，倒是动画收入实现了翻倍增长。
为了进一步打响IP知名度，精英动漫今年投入了1764.9万元的销售费用，同比增长30.66%。不过研发费用的减少让精英动漫在收入下滑、销售费用骤增的情况下保持了净利润的正增长。
另外，精英动漫2019年还新成立了3家玩具销售公司，年报上也公布了他们的基本业绩：
江西萌童玩具销售有限公司，2019年度营业收入为1276.68万元，净利润为230.9万元
徐州萌童玩具销售有限公司，2019年度营收64.68万元，净利润10.82万元。
徐州童贝玩具销售有限公司，2019年营收297.2万元，净利润54.41万元。
奥飞娱乐
奥飞娱乐2019年营收27.26亿元，较去年下滑了3.97%，净利润1.2亿元，去年是净亏损16.3亿元。
奥飞娱乐旗下有喜羊羊、超级飞侠等动画IP，然后依靠自己的衍生玩具销售实现IP变现。
不过，2019年其玩具销售业务实现营收12.62亿元，同比下滑了8.36%，影视类业务也出现了下滑。
财报里提到，报告期内公司战略性地调整了玩具业务品类结构，原潮流品类占比下调。同时，中美贸易摩擦也对公司造成了影响。这两点或许可以解释为什么玩具业务会出现下滑。
2020年，奥飞娱乐将全面推行爆品战略，扩充玩具品类，例如开发与IP结合的卡牌产品、开拓三四线市场的糖玩产品、重点打造三大潮流玩具项目、尝试成人市场的手办系列等等，通过打造爆品开拓市场，扩大消费群体的年龄段，在存量市场中深挖增量业务。
财报里还提到，奥飞将完善主题商业的布局，主题零售板块的核心是潮玩+文创，围绕儿童娱乐、零售、服务以及教育四大业态，通过自营、授权以及加盟合作的方式展开。
美盛文化
美盛文化的主营业务是Cosplay服饰（动漫服饰）和动漫衍生玩具，近些年也在拓宽业务范围，向IP产业链的上游进军，收购了星座自媒体“同道大叔”，布局了动画、漫画、游戏业务，制作了《星学院》《妖神记》等知名动画。
在内容分发端，他们收购了酷米网，搭建了以儿童及家长为主要对象的动漫视听节目播出平台和互联网动漫娱乐服务平台，通过子公司美盛游戏搭建起了游戏发行平台。
在实体衍生的销售端，美盛文化通过与合作伙伴JakksPacific共同设立的杰克仕美盛营销平台将为国内的消费者带来国外最新潮的玩具，同时通过投资1001夜,对原有的线上+线下衍生品运营平台进行完善和补充，1001夜在全国覆盖800余家线下门店。
2019年，美盛文化实现营收13.8亿元，同比增长了65.09%，其中来自动漫服饰的收入4.36亿元，同比增长了33.92%；玩具业务收入4.04亿元，这是美盛2019年通过收购新时代集团获得的新业务。新时代集团是一家专门与迪士尼、漫威、任天堂等公司合作开发衍生品的公司。
凯知乐
主要在大陆做玩具零售的凯知乐，2019年实现营收17.1亿元，同比增长3.63%，净亏损7610.4万元，较去年同期的6631.8万有所扩大。
零售行业毛利率偏低，凯知乐主要代理一些国际玩具品牌的玩具，没有自己的玩具品牌，他们的支出大头是销售费用，高达6.57亿元，尽管今年的销售费用已经较去年有所减少，但还是不足以让公司盈利。
凯知乐的销售体系分自营渠道和批发渠道，2019年自营渠道营收12.23亿元，基本和去年持平，批发渠道实现营收4.87亿元，同比增长13.7%，电商收入1.74亿元，同比增长11.41%。
具体情况如下图所示：
从上图也能看出凯知乐最主要的收入来自自营的零售店。虽然2019年凯知乐的自营零售店销售额有一定增长，但截至期末，凯知乐的自营门店实际比去年有所减少。2018年底凯知乐有257家自营零售店，到了2019年底就只剩下239家了。
创源文化
创源文化2019年营收9.32亿元，同比增长16.44%，净利润1.17亿元，同比增长41.7%。
创源文化的主营业务是卖文具和一些文创产品，而且其收入大部分来自海外市场。2019年，创源文化的文具产品收入5.57亿元，同比增长21.95%。具体的营收构成如下图所示：
创源文化也在积极向IP产业链上游探索。2019年，他们投资了灵梦传媒，这是一家专注于网剧、网综的公司。创源文化今年也参股了森雨文化和红隼互娱。
森雨文化主要做漫画和绘本出版，2019年度森雨文化上线长篇连载3部，分别是《周一至周末》《何来异闻社》《与妖记-蜜地传说》，出版了《流浪地球》绘本《乡村教师》漫画《罗小黑设定集》《罗小黑同人画集》《沙漠十四天》。
红隼互娱是一家手游公司，总部位于贵阳，在北京、深圳都设有分支机构（研发、发行），旗下已发行RPG（Role-playinggame）、回合制等多种手机游戏。
创源文化还成立了天堂硅谷创源基金，这只基金主要围绕文化娱乐行业，在行业里筛选符合投资要求的优质项目。
美乐雅
美乐雅也是一家从事文创产品生产制造的企业，。2019年，美乐雅营收3.22亿元，同比增长16.89%，净利润3721万，同比增长8.86%。
美乐雅的营收主要来自塑料制品，具体构成如下图所示：
美乐雅没有在年报里披露具体有多少收入来自海外，但从年报里透露得一些信息来看，他们也是一家依赖海外市场的公司。首先是他们的前五大客户，全部是海外公司，这五大客户贡献的收入加起来占了美乐雅2019年收入的40.9%成。
另一个是他们单独列出了来自亚马逊平台的收入，大约是273.26万美元，约合人民币1913万元。
这两笔收入加起来，可以推算出，美乐雅至少有45%的收入直接来自海外客户。
奇士达
奇士达2019年营收3.25亿元，同比增长16.89%，净利润3721.9万，同比增长8.86%。
奇士达是一家做智能玩具的公司，主要产品是各种汽车玩具。奇士达通过不断丰富其授权品牌，与众多汽车制造商合作推出联合品牌，合作豪华汽车品牌包括：布加迪、兰博基尼、帕加尼、雪佛兰科迈罗、奥迪等。
从收入来看，仅智能车模这一项，2019年就为奇士达创造了2.09亿元的收入。
中国是奇士达的最大市场，占总收入的约48.3%。欧洲整体贡献收益的约18.7%，北美贡献约25.9%，亚洲（不包括中国）贡献约3.4%，此外，约3.8%来自大洋洲、南美洲及非洲。
2019年度，约46.0%的收益产生自奇士达品牌的产品（2018年：约51.8%），约45.3%的收益产生自联合品牌的产品（2018年：约40.1%）及约8.7%的收益产生自海外客户品牌的产品（2018年：约8.1%）。
小白龙
小白龙主营玩具制造，旗下有模仿乐高的品牌“积高积木”，他们还以此为基础创作了《积高侠》动画。
2019年，小白龙实现营收9564万元，较去年略有下滑。净亏损431.3万元，较去年大幅减少。
小白龙收入的具体构成如下图所示：
目前看来小白龙的动画业务的占比并不大，不过在年报里，管理层表示未来会以动画片、电影、游戏、漫画等内聚焦打造积高侠自主IP，以积木场景、积木公仔结合内容的表现形式，附与产品的故事性和人物的特性，提升产品在市场影响力。
贸易战的威胁没落实，但疫情的影响已经开始显现了
我们统计的这几家衍生品公司中，有相当一部分从事的是衍生品的生产制造，而且这些公司业务重心几乎都在海外市场。
例如，做玩具和幼教装备的绿林幼教，2019年大约有9.7亿元的收入来自海外市场，占营收的62.16%；
还有，做玩具车的奇士达，2019年有大约1.68亿元的收入来自海外，占营收的51.67%；
2019年，贸易战的风险就是一把悬在他们头顶的剑，随时有可能落下来，如果美国真的加征关税，对于他们而言将是毁灭性的打击。不过，整个2019年，美国的威胁只是威胁，并没有落实，尽管中间伴随着孩之宝、美泰等跨国玩具公司转移部分产能，但从我们的统计来看，7家披露了海外收入的企业有5家都实现了增长。下图是一个汇总：
做文创产品出口的创源文化，2019年来自北美市场的营收同比增长了14.01%，达到了7.29亿元。
做Cosplay服装和玩具的美盛文化，2019年有7.92亿元的收入来自海外，较去年同期增长了184.11%。
奥飞娱乐，2019年海外收入12.47亿元，同比增长了26.18%。
2019年年底，广东省玩具协会会长李卓明曾在采访中表示，2019年首十个月，中国传统玩具出口“逆势”突破1800亿元，同比大增逾32%。此外，出口市场替代趋向显现，相比一到七月对美国出口同比增不足20%，对欧盟、东盟分别大增逾36%、近57%。
当然，也有一些厂家是实际受到了贸易战影响的。像凯迪威，2019年的外销收入就下滑了50.22%，只有1491万元，不过这家公司产品的外销比例不大，而且内销收入也取得了大幅增长，所以2019年整体的营收也取得了16.43%的增长，达到了1.1亿元。
真正因为贸易战产生亏损的是裕利智能，2019年亏损2439.4万。他们是一家玩具研发生产企业，虽然没有披露具体的海外销售占比，但前五大客户均来自海外，估计海外收入占公司收入的8成以上。年报里亏损的具体原因是，为了留住海外客户，他们主动降价，导致毛利率大幅度下滑和营业利润大幅降低。
随着12月15日中美达成第一阶段协议，贸易战的威胁告一段落。但我们正在经历的疫情，对玩具销售可能会造成更严重的打击。
国内一季度的疫情让广东的许多玩具制造工厂不得不停工停产，因此可能无法及时处理海外订单。结果到了二季度，国内逐步复工复产，海外却因为疫情订单骤降，这样的打击对于依靠制造业生存的衍生品公司而言是毁灭性的。
上个月，工信部前往广东调研玩具行业复工情况，发现约有50%以上的出口订单被取消或暂停。聚集了近千家玩具企业经销商的广州一德路商圈非常冷清，仅有约30%的玩具商户开业，商户反映业务只有上年同期的1-2成，甚至有商户开业一月有余未有新交易。
